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金融:无碍保费持续增长 荐4股

发布时间:2019-10-09 19:08:28

金融:无碍保费持续增长 荐4股 2016-05-02 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

核心观点:

一季报业绩汇总一季度上市保险公司业绩公布,受市场震荡影响,普遍出现投资收益缩窄,影响业绩表现。除中国平安业绩保持正增长,其他三家保险公司均有不同程度业绩下滑。具体而言,四家上市保险公司净资产较上年末增速在-2.5%-4%。归属母公司净利润方面,中国平安同比增长 .7%,其余三家同比大幅下滑45%-57.2%。除中国平安外,其他三家归母综合收益均呈现负值,市场冲击影响凸显。

开门红势头延续,保费增长无忧一季度保费整体维持稳健增长态势,个险新单普遍迎来爆发,个险新保增速在 8.5%-84.2%。考虑到去年行业整体投资收益率较高,对保费增长的促进作用相对滞后,因此可以理解为一季度保费增长仍在享受去年业绩红利。从历史数据分析,投资收益较好年份,次年保费大概率有同比高增,今年也不例外。

市场波动较大,短期业绩调整一季报中,中国太保公布了相应投资配置,其中权益类资产配置比例为1 .5%,较15年末下降0.9%,但权益资产金额却下滑4.9%。其中股票资产金额下降10.2%,市场波动造成的冲击凸显。考虑到沪深 00同期下跌14.5 %,权益资产金额下滑幅度低于市场平均水平。由于市场一季度整体下挫,短期保险资产不可能出现大规模调整,因此短期业绩调整均在预期之中。一季度四家保险公司综合收益同比下降41.8%-244.5%。

资产荒与低利率,投资需寻找新路径今年保险投资整体形势严峻,投资面临股债双杀局面,令资产荒更加突出。在利率下行背景下,750日国债收益率曲线一季度出现下行,这将导致保险公司计提更多保险准备金,对业绩造成一定挤压。同时,代表性万能险产品收益率整体维持平稳,一季度仅国寿瑞安两全年化收益率下降5个基点。在权益、固收资产双重下挫下,今年保险资金迫切需要寻找投资新标的。之前逐渐升温的非标资产可能吸引更多保险资金关注。

投资建议一季度保费增长依然稳健,长期来看,保险朝阳产业的事实不会改变,政策扶持力度也有望持续。目前行业估值偏低,16年P/EV在1-1.14倍,安全边际显现。推荐顺序:中国平安、新华保险、中国太保、中国人寿。

风险提示政策落地晚于预期等。

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